Son haftalarda borsada yaşanan yükselişler, küresel ekonomi ve finans sistemindeki derin belirsizliğin ve artan risklerin sadece bir göstergesi.

Mesele sadece yapay zeka yatırımlarına akan yüz milyarlarca doların bir balona dönüşmesi değil. Ya da kripto paraların rekor seviyelere ulaştıktan sonra değerleri düşmesine rağmen ana akım bankacılıkta kullanımının yaygınlaşması da değil. Ya da gölge bankaların (ve normal bankaların da) çılgınca kredi verme akınına bağlı milyarlarca dolarlık iflaslar da değil.

Ayrıca, Amerika Birleşik Devletleri ve diğer devletlerin biriktirdiği devasa borç seviyeleri de var. ABD Başkanı Trump'ın dengesiz politikaları zikzaklar çiziyor. Ve yönetimin ekonomik gündeminin temel taşı olan gümrük vergilerinin ABD Yüksek Mahkemesi tarafından anayasaya aykırı bulunma ihtimali de var.

New York Times’ın Londra’da yaşayan küresel ekonomi muhabiri Patricia Cohen’e göre, “Her şey, her yerde, hepsi bir arada.”

Gazetenin görüştüğü Harvard Üniversitesi ekonomi profesörü Kenneth Rogoff, "Piyasa oynaklık ölçümlerinin yakın zamana kadar bu kadar düşük olmasına çok şaşırdım," dedi. Piyasa değerlemelerinin riskleri doğru bir şekilde yansıtmadığını da ekledi.

ABD borsası yükselişte. S&P 500, son dönemdeki sarsıntılara rağmen bu yıl hâlâ yaklaşık yüzde 14 değer kazandı ve bu yaygın ekonomik kazanımların habercisi olabilir. Ancak Prof. Rogoff, durumun böyle olmadığını düşünüyor.

Yapay zeka kârları şişiriyor: Şirketler büyümeden değil, toplu işten çıkarma beklentisinden umutlu

"Yüksek hisse senedi fiyatlarının büyük bir kısmı gelecekteki yüksek büyümenin bir yansıması değil," dedi. Aksine, bu durum yapay zekanın üretkenliği artırıp istihdamı azaltmasının beklendiğinin bir işareti. "Firmaların hepsi çok fazla işçi çıkaracaklarını ve bu yüzden kârların yüksek olacağını düşünüyor," dedi.

Yapay zekayı güçlendirmek için veri merkezlerinin inşası şu anda ekonomik büyümeyi körüklerken, bu merkezler inşa edildikten sonra sınırlı sayıda personel çalıştırıyor.

Yapay zeka konusundaki piyasa spekülasyonlarının yarattığı belirsizlik büyük ölçüde kaçınılmaz. Potansiyel olarak hayat değiştirebilecek bir buluşun etkisini ve parasal ederini nasıl değerlendirmek gerekir?

Önceki yüzyılda, demiryolları ekonomiyi dönüştürdü ve olağanüstü bir büyümeye zemin hazırladı. Ancak bu süreçte birçok kayıp da yaşandı. 

Nvidia gibi şirketlerin 5 trilyon dolarlık borsa değerlemelerinin, hızlı büyümenin devam edeceği varsayımına dayandığı görülüyor. Milyarlarca dolar harcayan bazı oyuncular henüz kâr elde edemedi.

Teknoloji devleri arasında değer şişiren dairesel işlemler endişe yaratıyor

Eleştirmenler, Nvidia da dahil olmak üzere küçük bir grup teknoloji şirketinin, aslında gerçek değerlerini şişiren dairesel anlaşmalarla birbirlerinden alım satım yaptıkları konusunda uyarıyor.

Kurumsal dünyada, yüksek hisse senedi fiyatları, riskli kredilendirmeyi kısıtlayan kısıtlamalara tabi olmayan gölge bankalar olarak bilinen finans şirketlerinden alınan kredilerle de destekleniyor. Bu özel kredi şirketlerinin işlemleri gizli olduğundan, sistemde ne kadar risk olduğunu değerlendirmek zor.

2008 mali krizine yol açan riskli uygulamalara benzer tehlikeli finansal kumarlar

Birçok durumda, emeklilik planlarında hangi yatırımlara yatırım yapılabileceğine dair yerleşik kısıtlamalar Trump yönetimi tarafından geri çekiliyor. Sonuç olarak, birçok Amerikalının uzun vadeli tasarruf hesapları artık gayrimenkul, kripto para birimleri ve özel sermaye fonlarına yatırımları içerebiliyor.

Varlıkların bu şekilde bir araya gelmesi, riskli finansal kumarların daha geniş finansal sisteme bulaşmasını önlemek için tasarlanmış güvenlik duvarlarını aşındırıyor. Bazı uzmanlar, 2008 mali krizine yol açan riskli uygulamaları anımsatan faktörlerin tehlikeli bir şekilde biriktiğini düşünüyor.

“En gelişmiş finans oyuncuları bile risklerin farkında değil”

Yale Üniversitesi'nde hukuk ve finans profesörü olan Natasha Sarin, "Bu oldukça endişe verici. En gelişmiş finans oyuncuları bile risklerin farkında değil." dedi.

İngiltere Merkez Bankası Başkanı: Kredi yapılarını parçalama eğilimi, 2008 mali krizi öncesini hatırlatan bir alarm sinyali

İngiltere'de, İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, geçen ay özel kredi şirketlerinin riskli kredilendirmeleri konusunda uyarıda bulundu. Bailey, finansal ürünlerin mevcut yeniden yapılandırılmasını 2008 çöküşünden önce yaşananlarla karşılaştırdı.

Parlamento'daki ifadesinde, “Örneğin, kredi yapılarını dilimleme, parçalama ve çeşitli tranşlara ayırma gibi eskiden kullanılan yöntemlerin yeniden ortaya çıktığını görmeye başladığımız kesin. Ve eğer finansal kriz öncesinde bu işlerin içinde bulunmuşsanız, o noktada alarm zilleri çalmaya başlar.” dedi.

IMF de uyardı

Uluslararası Para Fonu (IMF) da  ekim ayında benzer şekilde "istikrara yönelik yeni zorluklar" konusunda uyarıda bulunmuştu.

Bu süreçte, kripto para ve özel kredilendirmenin tehlikeleri konusunda uyarıda bulunan ana akım bankacılar tam bir geri dönüş yaparak bunları benimsediler.

Kimse düşüş öncesi yaşanan patlamayı kaçırmak istemiyor

İki yıl önce, JP Morgan Chase'in CEO'su Jamie Dimon, kripto para birimlerinin yasaklanması çağrısında bulunmuştu. Banka bu ay kendi dijital token'ını çıkardı.

Ekim ayında Dimon, bir dizi iflasın ardından özel krediyle ilgili riskler konusunda uyararak, "Bir hamamböceği gördüğünüzde, muhtemelen daha fazlası vardır." demişti.

Ancak geçen hafta bankanın varlık yönetim birimi yatırımcılara, özel kredi şirketlerinin portföylerde olmazsa olmaz bir unsur olduğunu söyledi.

Gelecekte bir çöküşün yaşanacağından emin olanlar bile, düşüş öncesi yaşanan patlamayı kaçırmak istemiyor.

Cornell Üniversitesi'nden ekonomi profesörü Prasad: “Finansal sistemdeki kırılganlıklar endişe verici”

"Paranın Geleceği: Dijital Devrim Para Birimlerini ve Finansı Nasıl Dönüştürüyor" kitabının yazarı Eswar S. Prasad, "Büyük yatırım bankalarının çoğunun her iki yolu da denemeye çalıştığını düşünüyorum. Rekabetçi bir ortamda belirli varlık sınıflarından geri adım atmak çok zordur." dedi.

Gelişmiş ekonomilerdeki kamu borcu diğer endişe

Amerika Birleşik Devletleri ve diğer büyük ekonomilerdeki kamu borçları da bir diğer endişe kaynağı. Cornell Üniversitesi'nde ekonomi profesörü olan Prasad, finansal sistemdeki kırılganlıkların endişe verici olduğunu söyledi. Ancak, "Arka planda bir şekilde büyüyen asıl endişenin, özellikle gelişmiş ekonomilerdeki kamu borcu durumu olduğunu düşünüyorum," diye ekledi.

ABD hükümetinin borcu 38 trilyon dolara ulaştı ve bu da Amerikan ekonomisinin yaklaşık yüzde 125'ine denk geliyor.

Amerika'nın kredibilitesine ilişkin geleneksel temel inanç, Trump'ın bir dizi ticaret savaşını düzenlemesinin ardından nisan ayında zaten sarsılmıştı.

ABD'nin borç yükü, ülkenin geçmişte karşılaştığı hiçbir duruma benzemiyor

İki önde gelen ekonomist Alan J. Auerbach ve William Gale'in yeni bir çalışma raporunda, ABD'nin borç yükü ve harcamalarının "sürdürülemez" olduğu konusunda yaygın bir fikir birliği olduğu belirtildi.

İki ekonomist, "Bu görünüm, ekonomik politikalardaki sık ve öngörülemeyen değişimlerle birleştiğinde, ülkenin küresel ekonomik liderliğini, doların rezerv para birimi statüsünü ve Hazine tahvillerinin güvenli liman statüsünü tehdit edebilir," diye yazdı. "Mevcut borç durumu, ülkenin geçmişte karşılaştığı hiçbir duruma benzemiyor."

Elbette, geleceği tahmin etmek aptallık olarak görülür. Ekonomist Paul Samuelson’un bir zamanlar şaka yollu söylediği gibi: “Borsa, son beş durgunluğun dokuzunu öngörmüştür.”

Yine de risk birikimi rahatsız edici. Harvard'dan ekonomist Rogoff, "Bütün bunların nereye varacağını bilmek çok zor," dedi ve ekledi: "Olayların genel gidişatı hakkında pek iyi bir hissim yok."

Kaynak: New York Times