Grönland üzerindeki gerilimlerin tırmanması, zaten başlamış olan bir dinamiği daha da hızlandırıyor: ABD'yi küresel ekonominin merkezine yerleştiren dünya ekonomik düzenindeki değişimi...

Dünyanın dört bir yanındaki yatırımcılar için ABD, belirsizliğin hüküm sürdüğü zamanlarda uzun zamandır bir güvenlik feneri olmuştur; derin ve likit finansal piyasaları sermaye için en önemli destinasyondur ve para birimi uluslararası işlemlerin ortak dilidir. Bu durum değişiyor.

Trump'ın saldırgan ekonomi ve dış politikaları, ülkeleri başka yerlere yatırım yapmaya, savunmaya daha fazla harcama yapmaya, yeni ticaret ittifakları kurmaya ve ekonomilerini, güvenliklerini ve geleceklerini inşa edecekleri birincil ekonomik güç olarak ABD'yi yeniden düşünmeye zorluyor. 

ABD Hazine tahvillerinde sert düşüş yaşandı ve dolar zayıfladı

Salı günkü piyasa hareketleri, gelecekte neler olabileceğine dair bir ön izlenim verdi. 

Dünya genelinde hisse senetleri düştü, ancak ABD en keskin düşüşlerden bazılarını yaşadı; Dow Jones Sanayi Endeksi 871 puan veya %1,8 geriledi, S&P 500 %2,1 düştü ve teknoloji ağırlıklı Nasdaq %2,4 geriledi. Tahviller küresel olarak değer kaybetti ve gösterge niteliğindeki 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi %4,3'ün biraz altına düştü. Dolar son dönemdeki düşüşünü sürdürdü.

ABD Hazine tahvillerindeki sert düşüşler ve doların zayıflaması özellikle dikkat çekiciydi.

Wall Street Journal gazetesine konuşan Scotiabank'ın baş döviz stratejisti Shaun Osborne, "ABD, birçok uluslararası yatırımcı için iş yapılması daha az elverişli bir yer haline geliyor ve bunun gelecekteki yatırım kararlarını etkilemesi muhtemel" dedi.

Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü Başkanı Adam Posen, mevcut koşulların geçen yıla göre farklı olduğunu söyledi. Sadece Grönland'daki gerilimlerin tırmanmasına değil, aynı zamanda ABD'nin Venezuela'ya askeri müdahalesine, Adalet Bakanlığı'nın Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell hakkındaki soruşturmasına ve yönetimin daha önceki anlaşmalara rağmen Avrupa ülkelerine karşı yeni gümrük vergileri uygulama tehdidine de işaret etti. "Bence geriye dönüp baktığımızda bunun bir dönüm noktası olduğunu söyleme olasılığımız çok daha yüksek" dedi. 

ABD’ye yabancı yatırımların azalması riski

Posen, yönetimin eylemlerinin dünya için bir istikrar sütunu olan şeyi sarsabileceğine inanıyor. ABD, küresel ticaretin çarklarını döndürmeye, ticareti genişletmeye ve güvenlik sağlamaya yardımcı oldu. Karşılığında Amerika, ucuz finansman, güçlü yabancı yatırım ve ABD dolarının üstünlüğünü elde etti.

Uzun vadeli sonuçlar ciddi olabilir. Dünyanın dört bir yanındaki yatırımcılar başka yerlerde güvenli liman ararsa, ABD gelecekte azalan yabancı yatırımlar, daha yüksek enflasyon baskısı ve borcunu finanse etme kapasitesinde azalma ile karşı karşıya kalabilir. Bu da ABD'deki yaşam standartlarını olumsuz etkileyebilir. 

Dahası, eğer ABD artık dünyanın ekonomik merkezi olarak işlev görmezse, onun yerini alacak çok kutuplu dünya -Çin, Rusya ve ABD'nin kendi ekonomik ve güvenlik alanlarını kontrol ettiği bir dünya- daha tehlikeli ve eşitsiz olabilir.

Değerlemeler yüksekken herhangi bir kırılma satış dalgasına yol açabilir

Johns Hopkins Üniversitesi ekonomisti Robert Barbera, Amerika'nın güvenli liman statüsünün aşınmasının kademeli olabileceğini ancak geçmişteki gümrük vergileri ve ülkenin yüksek borç seviyesi gibi uyarı işaretlerinin yatırımcılar için bir süredir endişe kaynağı olduğunu söyledi.

Piyasaların hızlı hareket edebileceğine dikkat çeken Barbera, hisse senetlerinin geçmişe kıyasla son derece pahalı görünmesinin de durumu daha da zorlaştırdığını belirtti. Barbera, "Bu piyasa, birileri çıkıp da 'Tanrım, ne kadar ucuz görünüyorlar' diyene kadar çok düşebilir" dedi. 

Ekonomist Robert Shiller tarafından geliştirilen ve S&P 500'ün fiyatını son 10 yılın enflasyona göre düzeltilmiş kazançlarıyla karşılaştıran değerleme ölçütü, dot-com balonundan bu yana en yüksek seviyelerine ulaştı. Bu dönem dışında, Shiller'ın verilerinin 145 yıllık tarihinde değerlemeler hiçbir zaman bu kadar yüksek olmamıştı.  

Kurumsal borç değerlemeleri de yüksek: ICE BofA Yüksek Getirili Tahvil Endeksi'ne göre, yüksek getirili kurumsal tahviller ile karşılaştırılabilir Hazine tahvilleri arasındaki getiri farkı, 2007'den bu yana en dar noktasına yakın.

Endişe şu ki, değerlemeler bu kadar yüksekken, yatırımcıların ABD varlıklarına yönelik iyimserliğinde yaşanacak herhangi bir kırılma, satış dalgasına yol açabilir. Ve bunun Amerikan ekonomisi için çok geniş kapsamlı sonuçları olabilir.

Son bir yılda hisse senetlerindeki yükseliş, özellikle yüksek gelirli haneler arasında tüketici harcamalarını artırmaya yardımcı oldu. Borç finansmanı ve yapay zeka ile ilgili hisse senetlerinin astronomik değerlemeleriyle desteklenen yapay zeka projelerine yatırım akışı gerçekleşti. Bu yapay zeka yatırımı da gayri safi yurtiçi hasılayı artırdı. 

Crossmark Global Investments'ın baş yatırım sorumlusu Bob Doll, "Hisse senetleri neredeyse mükemmel bir performans beklentisiyle fiyatlandırılıyor" dedi. Şirket kazançlarının beklentilerin üzerinde seyretmesi ve Fed'in faiz oranlarını düşürmesiyle bu durum genellikle sorun teşkil etmedi, ancak "işin yüksek riskli yanı, hiçbir şeyin ters gitmemesi gerektiğidir" diye ekledi. 

Danimarka ABD hazine tahvillerini satmayı planlıyor; İsveç ve Hollanda da satabilir

Spectra Markets Başkanı Brent Donnelly, salı günü akademisyenlere ve öğretmenlere hizmet veren bir Danimarka emeklilik fonunun ABD Hazine tahvillerini satmayı planladığı haberinin, piyasaların karşı karşıya kaldığı risk türlerini gösterdiğini söyledi.

Söz konusu emeklilik fonu tek başına piyasaları etkileyecek kadar büyük olmasa da, İsveç ve Hollanda'daki diğer daha büyük emeklilik fonlarının benzer bir karar alması durumunda "neler olabileceğine dair bir tablo çiziyor" dedi. 

Scotiabank'tan Osborne, "ABD'de sunulan derin ve likit sermaye piyasaları ve elde edilen getiriler göz önüne alındığında, ABD piyasalarına sırt çevirmek için çok güçlü bir motivasyona sahip olmanız gerekir" dedi. Ancak, eski dünya düzeni ve ilişkilerinin "aşınmaya devam etmesiyle birlikte, yatırımcıların ABD'ye daha az para yatırmak için muhtemelen daha fazla motivasyona sahip olduklarını" da ekledi.

Kaynak: Wall Street Journal