Japonya Merkez Bankası (BOJ), cuma günü politika faiz hedefini son 30 yılın en yüksek seviyesine çıkardı.

Özellikle ABD'li yatırımcılar hisse senetleri, tahviller, kripto paralar ve diğer varlıklar konusunda diğer ülkelerin merkez bankalarının politika hamlelerine genellikle fazla dikkat etmezler. Ancak Japonya Merkez Bankası (BoJ) farklı. Tokyo'daki merkez bankacıları faiz oranlarını yavaş yavaş artırmaya devam ederse, bunun etkisi ABD de dahil olmak üzere geniş bir alanda hissedilebilir.

Wall Street Journal'ın haberine göre HSBC'nin Hong Kong'daki Asya baş ekonomisti Frederic Neumann, "Bunu tamamen Japonya'ya özgü bir olay olarak değerlendirebileceğimizi düşünmüyorum." dedi.

Merkez bankasının faiz belirleme kurulu, hedef faiz oranını ocak ayından beri sabit tutulan %0,5'ten %0,75'e yükseltme konusunda anlaştı. Japonya Merkez Bankası yetkilileri, on yıllarca durgun veya düşen fiyatlarla mücadele eden bir ülkede hane halkları için hâlâ acı verici bir yenilik olan yapışkan enflasyona yanıt olarak politika faiz oranı hedefini yükseltti.

Ülkede kasım ayı enflasyonu önceki yıla göre %3 arttı

Japonya'da tüketici enflasyonu kasım ayında merkez bankasının %2'lik hedefinin oldukça üzerinde seyrederek, bir önceki yıla göre %3,0 arttı.

Öte yandan, ABD Merkez Bankası (Fed) bu ay gösterge faiz oranını düşürdü ve Fed yetkilileri, işgücü piyasasında yavaşlama belirtileri göstermesi nedeniyle önümüzdeki aylarda faizi tekrar düşürüp düşürmemeyi tartışıyor.

ABD Merkez Bankası'nın faiz oranlarına ilişkin kararları, doların finans ve ticaretteki merkezi rolü ve ABD tüketiminin küresel ekonomi için önemi nedeniyle düzenli olarak küresel çapta yankı buluyor. 

Japonya Merkez Bankası kararlarının Japonya sınırlarının ötesinde de hissedilmesinin sebepleri var. 

Birincisi, Japonya'daki ultra düşük faiz oranları, uzun zamandır Japon yeni'ni hedge fonları ve diğer deneyimli yatırımcılar için Hazine bonoları veya ABD hisse senetleri de dahil olmak üzere daha yüksek getiri sağlayan varlıkların alımını finanse etmek amacıyla borçlanılacak cazip bir para birimi haline getirmiştir. 

Japonya'da yükselen faiz oranları, para biriminin güçlenmesine yol açacağından, bu durum düşük faizli para biriminden borçlanıp yüksek faizli para birimine yatırım yapmaya dayalı stratejiyi, yani "carry trade" işlemini daha az cazip hale getiriyor. Aşırı durumlarda, yatırımcılar yen cinsinden kredilerini geri ödemek için hisse senetlerini, tahvilleri ve diğer varlıkları satmak zorunda kalabilirler; bu da piyasaları istikrarsızlaştırarak fiyatları düşürebilir. 

Bu tür carry-trade kaynaklı dalgalanmaların ara sıra yaşanması alışılmadık bir durum değil. Dikkat çekici örnekler arasında 2008-09 finansal krizi ve daha yakın zamanda 2024 yazında ABD'deki zayıf işgücü piyasası verilerinin hisse senedi satışlarına yol açarak kaldıraçlı carry-trade işlemlerine baskı yapması yer alıyor.

Uzun vadeli bir endişe ise, Japon merkez bankasının faiz oranlarını kademeli olarak artırması durumunda Japon yatırımcıların sergileyeceği davranışlarla ilgilidir. 

Japon yatırımcılar yut dışı varlıklarını satıp kendi ülkelerinde yatırım yapabilir

Yıllarca süren aşırı düşük faiz oranları, Japon emeklilik fonlarını, sigorta şirketlerini ve hatta küçük çaplı hisse senedi yatırımcılarını, Avrupa ve Asya'daki ABD Hazine tahvilleri, hisse senetleri ve benzeri varlıklarda daha iyi getiri arayışına yönlendirdi.

Japonya'da yükselen faiz oranları, Japon varlıklarını yabancı varlıklara kıyasla yerli tasarruf sahipleri için daha cazip hale getirdiğinden, yurt dışındaki varlıklarını satıp paralarını ülkeye geri getirme eğiliminde olabilirler. 

Artış devam ederse dolara zarar verebilir

Bu durum dolar gibi para birimlerine zarar verebilir, hisse senedi fiyatlarını düşürebilir ve ABD de dahil olmak üzere hükümetler, işletmeler ve hane halkları için borçlanma maliyetlerini artırabilir. Devlet tahvillerinin fiyatları düştüğünde getirileri yükselir ve bu da sıradan borçluların karşılaştığı faiz oranlarını etkiler. 

Elbette, Japonya'nın politikası tahvil getirilerini etkileyen tek faktör değil. Diğer, daha da büyük etkenler arasında enflasyon ve yatırımcıların büyüme beklentilerine ve hükümet harcamalarına ilişkin görüşleri yer alıyor.

Küresel borçlanma maliyetlerini artırabilir

HSBC'den Neumann, yine de iki veya üç yıl sonrasına bakıldığında, kısa vadeli Japon faiz oranlarının %1 veya %2'ye yükselmesi durumunda, Japon yatırımcıların diğer devlet tahvillerindeki varlıklarını azaltmasıyla küresel borçlanma maliyetleri üzerinde "kademeli ancak hissedilebilir" bir etki yaratacağını söyledi.

Şimdilik, en azından zayıf yen ve diğer veriler, Japon yatırımcıların halen yurt dışına para yatırdığını gösteriyor. Japonya Maliye Bakanlığı verilerine göre, kasım ayına kadar olan bir yıllık dönemde Japon yatırımcılar, hisse senedi ve tahvil gibi yurt dışı menkul kıymetlere net 102 milyar dolar yatırım yaparken, bu rakam 2024 yılında net 4,4 milyar dolardı.

Japonya Merkez Bankası şu anda sıkılaştırma politikası izlese de, Japonya'daki faiz oranlarının ne kadar yükseleceği belirsizliğini koruyor. Tokyo'daki Moody's Analytics'te Japonya ve gelişmekte olan ekonomilerden sorumlu başkan Stefan Angrick, ekonominin zaten ivme kaybetme tehlikesiyle karşı karşıya olduğunu söyledi. "Buradan daha ileriye gitmeleri zor olacak." yorumunu yaptı.

Kaynak: WSJ